Indeks PMI najwyższy od kwietnia 2025 r.
Indeks PMI dla polskiego przetwórstwa przemysłowego wzrósł w październiku do 50,0 pkt wobec 49,0 pkt we wrześniu, kształtując się powyżej naszej prognozy (49,5 pkt) i konsensusu rynkowego (49,4 pkt). Poprawa wskaźnika wynikała ze zwiększenia wkładów 3 z 5 jego składowych (dla nowych zamówień, bieżącej produkcji i zatrudnienia). W kierunku zmniejszenia wskaźnika PMI oddziaływało obniżenie wkładów dla czasu oczekiwania na dostawę i zapasów pozycji zakupionych. Październikowy indeks PMI ukształtował się na poziomie najwyższym od kwietnia 2025 r.
Długo wyczekiwany wzrost zamówień eksportowych
W strukturze październikowego PMI na szczególną uwagę zasługuje odnotowany po raz pierwszy od listopada 2025 r. wzrost nowych zamówień eksportowych. Naszym zdaniem zwiększenie tych zamówień było spowodowane w pewnym stopniu przez efekt niskiej bazy (we wrześniu br. ankietowane firmy raportowały silny spadek tych zamówień). W kierunku wzrostu zamówień eksportowych oddziaływało również sygnalizowane w październikowym raporcie PMI utrzymujące się ożywienie w przetwórstwie przemysłowym strefy euro i Niemiec (por. MAKROmapa z 26.10.2026), wspierane przez prewencyjne zwiększanie zapasów w warunkach utrzymujących się zaburzeń w łańcuchach dostaw z Bliskiego Wschodu, rosnący popyt na technologie związane ze sztuczną inteligencją oraz większe zamówienia na sprzęt związane ze wzrostem wydatków na obronność. Ze względu na wspomniany wyżej efekt niskiej wrześniowej bazy pełniejsza ocena wpływu rosnącej aktywności w przetwórstwie strefy euro i Niemiec na zamówienia eksportowe w polskim przetwórstwie będzie możliwa po publikacji listopadowych danych PMI. Październikowe dane PMI wskazują również, że wzrost zamówień eksportowych przyczynił się do wyraźnego spowolnienia spadku zamówień ogółem. W konsekwencji, wyraźnie wzrosła składowa PMI dla bieżącej produkcji, która ukształtowała się najwyżej od maja 2026 r. i nieznacznie poniżej progu 50 pkt, oddzielającego spadek od wzrostu aktywności. Skalę spadku produkcji – podobnie jak w poprzednich miesiącach – ograniczała realizacja zaległości produkcyjnych.
Utrzymuje się szybki wzrost kosztów produkcji
W październiku średnie terminy realizacji zamówień wydłużały się najwolniej od lutego 2026 r., co sygnalizuje zmniejszenie zakłóceń w łańcuchach dostaw wywołanych konfliktem na Bliskim Wschodzie. Mimo tego ankietowane firmy wskazywały na utrzymujący się wzrost kosztów produkcji, który był najszybszy od czerwca 2026 r. Zdaniem respondentów wzrost ten był spowodowany przez napięcia geopolityczne, wyższe ceny surowców i energii, a także zwiększone koszty transportu. Z kolei tempo wzrostu cen wyrobów gotowych pozostało podwyższone i zbliżone do odnotowanego we wrześniu br. Sygnalizuje to, że konflikt na Bliskim Wschodzie ma wpływ proinflacyjny i można oczekiwać, że w najbliższych miesiącach wyższe ceny produkcji sprzedanej w przetwórstwie przyczynią się do zwiększenia inflacji bazowej.
Liczne sygnały umiarkowanego optymizmu w polskim przetwórstwie
Październikowe dane PMI wskazują na wzrost popytu na pracę w polskim przetwórstwie. Składowa dla zatrudnienia wzrosła i osiągnęła poziom nieznacznie wyższy od 50 pkt. Zdaniem ankietowanych zwiększona rekrutacja była związana z przygotowywaniem się firm do wyższej produkcji oraz nasileniem napływu nowych zamówień. Odpowiedzi te współgrają z ocenami firm dotyczącymi produkcji w horyzoncie 12 miesięcy. Wprawdzie indeks obrazujący te oceny obniżył się w październiku, jednak jego poziom był nadal znacząco wyższy od 50 pkt i nieznacznie niższy od lokalnego maksimum odnotowanego w maju br. Oceniając perspektywy aktywności ankietowane firmy wskazywały na oczekiwane zamówienia, pozyskanie nowych klientów, poprawę warunków rynkowych oraz działania marketingowe. Na umiarkowanie optymistyczny wydźwięk październikowego badania PMI wskazują również oceny ankietowanych firm dotyczące poziomu zapasów materiałów. Zgodnie z październikową ankietą zapasy te wzrosły trzeci miesiąc z rzędu, co można interpretować jako sygnał wzrostu produkcji w najbliższych miesiącach. Oceny respondentów dotyczące poziomu zapasów materiałów i spodziewanego poziomu produkcji wskazują, że konflikt na Bliskim Wschodzie oraz towarzyszące mu zaburzenia w łańcuchach dostaw i wzrost presji kosztowej nie przyczyniły się do istotnego pogorszenia ocen krótkookresowych perspektyw produkcji w polskim przetwórstwie przemysłowym.
Naszym zdaniem dzisiejsze dane PMI są lekko pozytywne dla kursu złotego i rentowności polskich obligacji.
