Przyspieszenie wzrostu sprzedaży detalicznej
Zgodnie z opublikowanymi dzisiaj danymi GUS nominalna dynamika sprzedaży detalicznej w przedsiębiorstwach zatrudniających powyżej 9 osób zwiększyła się do 4,3% r/r w lutym wobec 3,9% w styczniu, kształtując się poniżej konsensusu rynkowego (5,3%) i naszej prognozy (4,9%). Dynamika sprzedaży detalicznej liczonej w cenach stałych zwiększyła się w lutym do 5,0% r/r wobec 4,4% w styczniu i była niższa od konsensusu rynkowego (5,9%) i naszej prognozy (5,5%). Do zwiększenia dynamiki sprzedaży detalicznej przyczyniły się pozytywne efekty kalendarzowe (w styczniu 2026 r. liczba dni roboczych była o 1 mniejsza niż w styczniu 2025 r., podczas gdy w lutym 2026 r. liczba dni roboczych była taka sama jak w lutym 2025 r.), efekty niskiej bazy i częściowe ustąpienie niekorzystnych warunków meteorologicznych (patrz poniżej). Po wyeliminowaniu wpływu czynników sezonowych sprzedaż detaliczna w cenach stałych zmniejszyła się w lutym o 1,1% m/m.
Lepsze warunki pogodowe wsparciem dla sprzedaży detalicznej
W porównaniu do bardzo mroźnego stycznia, warunki meteorologiczne w lutym uległy zdecydowanie poprawie – przeciętna temperatura była wyższa niż w styczniu, a w ostatnim tygodniu miesiąca kształtowała się ona wyraźnie powyżej zera. Ustąpienie mroźnej zimy oddziaływało w kierunku zwiększenia mobilności gospodarstw domowych i ich skłonności do dokonywania zakupów. W rezultacie odnotowano wzrost dynamiki sprzedaży detalicznej w cenach stałych w kategoriach „pojazdy samochodowe, motocykle i części” (2,7% r/r w lutym wobec -4,5% w styczniu), „paliwa stałe, ciekłe i gazowe” (10,2% wobec 4,7%) i „pozostałe” (9,4% wobec 0,9%). Jednocześnie, po zwiększonych zakupach odzieży zimowej w styczniu, w lutym odnotowany został spadek dynamiki w kategorii „tekstylia, odzież, obuwie” (do 0,8% r/r z 17,7%).
Konflikt na Bliskim Wschodzie czynnikiem ryzyka dla konsumpcji
Dzisiejsze dane potwierdziły naszą ocenę przedstawioną przed miesiącem (por. MAKROpuls z 23.02.2026), że niekorzystne warunki pogodowe miały przejściowy negatywny wpływ na sprzedaż detaliczną, a skłonność gospodarstw domowych do konsumpcji utrzymuje się na podwyższonym poziomie. Warto zwrócić uwagę, że wskaźnik koniunktury konsumenckiej dotyczący „dokonywania ważnych zakupów” uległ tylko nieznacznemu obniżeniu w marcu i nadal utrzymuje się na wysokich poziomach. W tym kontekście należy jednak podkreślić, że wyniki badań ankietowych najprawdopodobniej w ograniczonym stopniu odzwierciedlają pogorszenie nastrojów konsumentów związane z konfliktem zbrojnym na Bliskim Wschodzie (wywiady zostały przeprowadzone w dniach 2-11 marca). Uważamy, że oczekiwany w naszym zrewidowanym scenariuszu makroekonomicznym dla Polski silny wzrost cen (por. dzisiejsza MAKROmapa), zmniejszający realną siłę nabywczą konsumentów, będzie oddziaływał w kierunku zmniejszenia sprzedaży detalicznej i konsumpcji. Oczekujemy jednocześnie, że gospodarstwa domowe będą wygładzały ścieżkę konsumpcji, czyli tylko częściowo dostosują swoje wydatki do przejściowego obniżenia dochodów, wykorzystując zgromadzone wcześniej oszczędności. Tym samym prognozujemy, że dynamika spożycia prywatnego obniży się z 3,8% r/r w I kw. do 2,5% w II kw. i średniorocznie wyniesie 2,6% wobec 3,7% w 2025 r.
Naszym zdaniem dane o sprzedaży detalicznej w lutym są lekko negatywne dla kursu złotego i rentowności obligacji.
