Silny wzrost sprzedaży detalicznej w czerwcu
Nominalna dynamika sprzedaży detalicznej w przedsiębiorstwach zatrudniających powyżej 9 osób zwiększyła się do 6,8% r/r w czerwcu wobec 4,4% r/r w maju, kształtując się znacznie powyżej konsensusu rynkowego równego naszej prognozie (5,6%). Dynamika sprzedaży detalicznej liczonej w cenach stałych zwiększyła się w czerwcu do 6,2% r/r wobec 3,0% w maju i była znacząco wyższa od naszej prognozy równej konsensusowi rynkowemu (5,1%). Po wyeliminowaniu wpływu czynników sezonowych sprzedaż detaliczna w cenach stałych zwiększyła się w czerwcu o 1,7% m/m. Tym samym czerwcowa sprzedaż ukształtowała się na poziomie nieznacznie niższym (o 0,8%) od globalnego maksimum odnotowanego w marcu br.
Struktura sprzedaży sygnalizuje trwałość ożywienia popytu konsumpcyjnego
W strukturze czerwcowej sprzedaży detalicznej na szczególną uwagę zasługuje silny wzrost dynamiki sprzedaży w kategoriach obejmujących dobra trwałego użytku. Sprzedaż „pojazdów samochodowych, motocykli i części” wzrosła w cenach stałych o 9,6% r/r wobec 2,1% w maju, a dynamika sprzedaży w tej kategorii była najwyższa od grudnia 2025 r. Z kolei dynamika sprzedaży „mebli, RTV i AGD” zwiększyła się do 14,8% r/r z 4,5% w maju, kształtując się na poziomie najwyższym od grudnia 2025 r. Szybki wzrost popytu na dobra trwałego użytku sygnalizuje trwałość ożywienia popytu konsumpcyjnego, wspieranego przez utrzymujący się wzrost realnego funduszu płac w sektorze przedsiębiorstw (por. MAKROpuls z 20.07.2026). Na wysokie prawdopodobieństwo utrzymania się szybkiego wzrostu popytu gospodarstw domowych na dobra konsumpcyjne wskazują również wysokie dynamiki wskaźników sprzedaży bazowej. Zgodnie z naszymi szacunkami, dynamika sprzedaży bazowej z wyłączeniem paliw i żywności wzrosła w czerwcu do 7,5% r/r wobec 4,0% w maju br., a dynamika sprzedaży z wyłączeniem dwóch wskazanych wyżej kategorii obejmujących dobra trwałego użytku zwiększyła się z 2,9% r/r w maju do 5,1%.
Koniunktura konsumencka najlepsza od marca 2020 r.
Wsparciem dla trwałości ożywienia popytu konsumpcyjnego jest również dobra koniunktura konsumencka. W czerwcu wskaźniki koniunktury dotyczące bieżącego i oczekiwanego „dokonywania ważnych zakupów” utrzymywały na relatywnie wysokich poziomach. Warto również odnotować, że w lipcu br. wskaźnik koniunktury obrazujący dokonywanie przez gospodarstwa domowe „ważnych zakupów” w horyzoncie najbliższych 12 miesięcy silnie wzrósł i ukształtował się na poziomie najwyższym od marca 2020 r. (ankieta GUS została wówczas przeprowadzona w dniach 2-11 marca, a więc przed wprowadzeniem silnych obostrzeń związanych z pandemią COVID). Wskazuje to na dobre perspektywy popytu konsumpcyjnego w najbliższych miesiącach.
Ryzyko w górę dla prognozy konsumpcji i wzrostu PKB w II kw.
Opublikowane dzisiaj czerwcowe dane o sprzedaży detalicznej i lipcowe dane o koniunkturze konsumenckiej wskazują, że negatywny wpływ konfliktu na Bliskim Wschodzie na skłonność gospodarstw domowych do konsumpcji jest wciąż ograniczony. Dzisiejsze dane sygnalizują lekkie ryzyko dla naszej prognozy wzrostu konsumpcji w II kw. br. (2,8% r/r wobec 3,3% w I kw.), a w połączeniu z opublikowanymi czerwcowymi danymi o produkcji przemysłowej i budowlano-montażowej (por. MAKROpuls z 20.07.2026) wskazują również na istotne ryzyko w górę dla naszej prognozy wzrostu PKB w II kw. (3,0% r/r wobec 3,5% w I kw.).
Uważamy, że łączny wydźwięk opublikowanych dzisiaj danych z polskiej gospodarki jest lekko pozytywny dla kursu złotego i rentowności polskich obligacji.
