Sprzedaż detaliczna najwyższa w historii
Zgodnie z opublikowanymi dzisiaj danymi GUS nominalna dynamika sprzedaży detalicznej w przedsiębiorstwach zatrudniających powyżej 9 osób zmniejszyła się w październiku do 5,5% r/r wobec 6,6% we wrześniu, kształtując się znacząco powyżej konsensusu rynkowego (4,0%) zgodnego z naszą prognozą. Dynamika sprzedaży detalicznej liczonej w cenach stałych zmniejszyła się w październiku do 5,4% r/r wobec 6,4% we wrześniu i była wyraźnie wyższa od konsensusu rynkowego (3,7%) i naszej prognozy (3,6%). Głównymi czynnikami oddziałującymi w kierunku spadku dynamiki sprzedaży detalicznej były niekorzystne efekty kalendarzowe (we wrześniu 2025 r. liczba dni roboczych była o 1 dzień większa niż we wrześniu 2024 r., podczas gdy w październiku 2025 r. liczba ta była taka sama jak w październiku 2024 r.) oraz wysoka ubiegłoroczna baza. Po wyeliminowaniu wpływu czynników sezonowych sprzedaż detaliczna w cenach stałych zwiększyła się w październiku o 1,9% m/m. Tym samym październikowa sprzedaż ukształtowała się na poziomie najwyższym w historii.
Skłonność gospodarstw domowych do dokonywania „ważnych zakupów” najwyższa od marca 2020 r.
Ze względu na wpływ wymienionych wyżej efektów kalendarzowych oraz podwyższonej ubiegłorocznej bazy, spadek realnej dynamiki sprzedaży detalicznej odnotowano w większości głównych kategorii. W danych na szczególną uwagę zasługuje zwiększenie dynamiki sprzedaży w kategorii „pojazdy samochodowe, motocykle i części” (15,6% r/r w październiku wobec 15,0% we wrześniu). Utrzymująca się wysoka dynamika sprzedaży w tej kategorii współgra z wynikami koniunktury konsumenckiej, wskazującymi na rosnącą skłonność gospodarstw domowych do dokonywania „ważnych zakupów” (w październiku wskaźnik koniunktury obrazujący tę skłonność ponownie wzrósł, a w listopadzie osiągnął poziom najwyższy od marca 2020 r., a więc okresu sprzed pandemii). Jest to spójne z naszym scenariuszem, zgodnie z którym perspektywy popytu na dobra trwałego użytku pozostają korzystne. Jednocześnie 6-miesięczna średnia ruchoma dla dynamiki tzw. sprzedaży bazowej (czyli sprzedaży po wyłączeniu samochodów, paliw i żywności) utrzymała się w październiku na wysokim na tle historycznym poziomie (5,4% r/r wobec 5,5% we wrześniu). Sygnalizuje to, że ożywienie popytu konsumpcyjnego ma charakter trwały.
Oczekujemy stabilnego wzrostu konsumpcji
Dane o sprzedaży detalicznej stanowią wsparcie dla naszego scenariusza, zgodnie z którym konsumpcja pozostanie stabilnym źródłem wzrostu PKB w Polsce w najbliższych kwartałach. Dzisiejsze dane o październikowej sprzedaży sygnalizują jednocześnie ryzyko w górę dla naszej prognozy konsumpcji w IV kw. (3,5% r/r wobec 4,0% w III kw.). Pełniejsza ocena tego ryzyka będzie możliwa po zapoznaniu się z danymi o strukturze PKB w III kw., które zostaną opublikowane w przyszłym tygodniu.
Dzisiejsze dane o sprzedaży detalicznej w październiku są lekko pozytywne dla kursu złotego i rentowności obligacji.
