Wyraźne spowolnienie wzrostu sprzedaży detalicznej w czerwcu
Zgodnie z opublikowanymi dzisiaj danymi GUS nominalna dynamika sprzedaży detalicznej w przedsiębiorstwach zatrudniających powyżej 9 osób wyniosła w czerwcu 2,1% r/r wobec 4,3% w maju, kształtując się wyraźnie poniżej konsensusu rynkowego (4,7%) i naszej prognozy (3,5%). Dynamika sprzedaży detalicznej liczonej w cenach stałych zmniejszyła się w czerwcu do 2,2% r/r wobec 4,4% w maju i była niższa od konsensusu rynkowego (4,1%) oraz naszej prognozy (3,5%). Po wyeliminowaniu wpływu czynników sezonowych sprzedaż detaliczna w cenach stałych zwiększyła się czerwcu w porównaniu z majem o 0,7%. Mimo odnotowanego w czerwcu wzrostu sprzedaży, jej poziom był nadal niższy od globalnego maksimum odnotowanego w kwietniu br.
Spowolnienie wzrostu sprzedaży dóbr trwałego użytku
Do spowolnienia wzrostu sprzedaży detalicznej w cenach stałych w czerwcu w największym stopniu przyczyniło się obniżenie dynamiki sprzedaży w kategoriach obejmujących dobra trwałego użytku: „pojazdy samochodowe, motocykle i części” (7,7% r/r wobec 15,7% w maju) oraz „meble, rtv, agd” (10,2% wobec 18,9%). Uważamy, że mimo odnotowanego w czerwcu wyraźnie niższego tempa wzrostu sprzedaży w tych kategoriach perspektywy popytu na dobra trwałego użytku pozostają korzystne. Wsparciem dla tej oceny są wskaźniki koniunktury konsumenckiej, sygnalizujące relatywnie wysoką skłonność gospodarstw domowych do dokonywania ważnych zakupów i relatywnie wysokie prawdopodobieństwo zakupu samochodu w perspektywie 12 miesięcy, a także nasze średnioterminowe prognozy wzrostu konsumpcji wspieranej przez umiarkowanie szybki wzrost realnego funduszu płac (por. MAKROmapa z 21.07.2025 i 30.06.2025). Do spowolnienia wzrostu sprzedaży detalicznej w czerwcu przyczyniło się również znaczące obniżenie dynamiki sprzedaży w kategorii „żywność, napoje bezalkoholowe i tytoń” (-1,0% wobec 1,5%), co naszym zdaniem można interpretować jako postępującą normalizację dynamiki sprzedaży po jej silnych wahaniach związanych z efektami kalendarzowymi obserwowanymi w marcu i kwietniu br. (por. MAKROpuls z 24.06.2025). Jedną z głównych przyczyn utrzymującej się tendencji do spadku sprzedaży w tej kategorii jest relatywny wzrost popytu na żywność obserwowany w niewyspecjalizowanych (wielkopowierzchniowych) sklepach kosztem sprzedaży w małych wyspecjalizowanych sklepach.
Lekkie ryzyko w dół dla dynamiki konsumpcji w II kw.
Dane o sprzedaży detalicznej w czerwcu sygnalizują lekkie ryzyko w dół dla naszej prognozy konsumpcji w II kw. br. (3,3% r/r wobec 2,5% w I kw. br.). Niemniej podtrzymujemy ocenę, że obserwowane obecnie ożywienie konsumpcji w Polsce ma trwały charakter i pozostanie ona najbardziej stabilnym źródłem wzrostu PKB w Polsce w najbliższych kwartałach.
Dzisiejsze dane o sprzedaży detalicznej w czerwcu są lekko negatywne dla kursu złotego i rentowności obligacji.
