Sprzedaż detaliczna w lipcu powyżej oczekiwań
Zgodnie z opublikowanymi dzisiaj danymi GUS nominalna dynamika sprzedaży detalicznej w przedsiębiorstwach zatrudniających powyżej 9 osób zwiększyła się w lipcu do 4,8% r/r wobec 2,1% w czerwcu, kształtując się powyżej konsensusu rynkowego równego naszej prognozie (3,6%). Dynamika sprzedaży detalicznej liczonej w cenach stałych wzrosła w lipcu do 4,8% r/r wobec 2,2% w czerwcu i była wyższa od konsensusu rynkowego zgodnego z naszą prognozą (3,5%). Po wyeliminowaniu wpływu czynników sezonowych sprzedaż detaliczna w cenach stałych nie zmieniła się w lipcu w porównaniu do czerwca. Tym samym pozostaje ona nadal poniżej swojego globalnego maksimum odnotowanego w kwietniu br.
Perspektywy popytu na dobra trwałego użytku pozostają dobre
Do przyspieszenia wzrostu sprzedaży detalicznej w cenach stałych w lipcu w porównaniu do czerwca w największym stopniu przyczyniło się zwiększenie dynamiki sprzedaży w kategoriach obejmujących dobra trwałego użytku: „pojazdy samochodowe, motocykle i części” (10,7% r/r w lipcu wobec 7,7% w czerwcu) oraz „meble, rtv, agd” (15,3% wobec 10,2%). Jest to spójne z naszym scenariuszem, zgodnie z którym perspektywy popytu na dobra trwałego użytku pozostają korzystne. Wsparciem dla tej oceny są wskaźniki koniunktury konsumenckiej GUS, sygnalizujące relatywnie wysoką skłonność gospodarstw domowych do dokonywania ważnych zakupów i relatywnie wysokie prawdopodobieństwo zakupu samochodu w perspektywie 12 miesięcy, a także nasze średnioterminowe prognozy wzrostu konsumpcji wspieranej przez umiarkowanie szybki wzrost realnego funduszu płac (por. MAKROmapy z 21.07.2025 i 30.06.2025). Relatywnie silny wzrost dynamiki sprzedaży detalicznej odnotowano również w kategorii „tekstylia, odzież, obuwie” (14,7% wobec 11,8%). Jednocześnie 6-miesięczna średnia ruchoma dla dynamiki tzw. sprzedaży bazowej (czyli sprzedaży po wyłączeniu samochodów, paliw i żywności) osiągnęła w lipcu najwyższą wartość od lutego 2023 r., wskazując na coraz silniejsze ożywienie popytu konsumpcyjnego.
Lekkie ryzyko w górę dla dynamiki konsumpcji w III kw.
Dane o sprzedaży detalicznej stanowią wsparcie dla naszego scenariusza, zgodnie z którym obserwowane obecnie ożywienie konsumpcji w Polsce ma trwały charakter i pozostanie ona najbardziej stabilnym źródłem wzrostu PKB w Polsce w najbliższych kwartałach. Niemniej dostrzegamy lekkie ryzyko w górę dla naszej prognozy konsumpcji w III kw. br. (3,1% r/r wobec 3,8% w II kw. br.).
Dzisiejsze dane o sprzedaży detalicznej w lipcu są lekko pozytywne dla kursu złotego i rentowności obligacji.
