Szeroki zakres wzrostu produkcji przemysłowej w maju

Majowa produkcja przemysłowa wyższa od oczekiwań

Zgodnie z danymi GUS produkcja sprzedana przemysłu w przedsiębiorstwach zatrudniających powyżej 9 osób zwiększyła się w maju o 4,1% r/r wobec wzrostu o 3,1% w kwietniu. Tym samym dynamika produkcji ukształtowała się powyżej naszej prognozy (3,5%) i powyżej konsensusu rynkowego (2,5%). Po oczyszczeniu z wpływu czynników sezonowych produkcja przemysłowa zwiększyła się w maju o 1,4% m/m, co wskazuje na kontynuację łagodnego trendu wzrostowego aktywności w przemyśle.

Szeroki zakres wzrostu produkcji przemysłowej

Dynamika produkcji przemysłowej wzrosła w dwóch z trzech głównych segmentów przemysłu, tj. w branżach eksportowych (do 3,7% r/r wobec 2,5% w kwietniu) i w branżach nieeksportowych niezwiązanych z budownictwem (4,1% wobec 2,6%). Obniżenie dynamiki produkcji odnotowano w branżach powiązanych z budownictwem (4,9% r/r wobec 7,6%). Struktura wzrostu produkcji przemysłowej w maju wskazuje, że ożywienie aktywności w przemyśle ma szeroki zakres, a wsparciem dla aktywności w tym sektorze jest zarówno popyt zewnętrzny, jak i krajowy, wspierany przez napływ środków z UE w ramach Funduszu Spójności i Krajowego Planu Odbudowy. Ponadto, czynnikiem oddziałującym w kierunku zwiększenia aktywności w polskim przemyśle w maju był konflikt na Bliskim Wschodzie. Związane z tym konfliktem zaburzenia w łańcuchach dostaw były czynnikiem zwiększającym popyt na dobra zaopatrzeniowe, których produkcja w maju wzrosła o 7,5% r/r wobec 7,3% w kwietniu. Równocześnie przyspieszył wzrost produkcji dóbr inwestycyjnych (do 4,4% r/r wobec 3,0% w kwietniu), co sygnalizuje kontynuację ożywienia inwestycji firm w II kw. Ożywienie to jest wspierane przez presję na modernizację i zwiększanie efektywności, wynikającą z rosnącej konkurencji ze strony producentów z Azji oraz wzrostu kosztów pracy, energii i innych kosztów produkcji (por. MAKROmapa z 1.06.2026).

Opublikowane dzisiaj majowe dane o produkcji przemysłowej sygnalizują lekkie ryzyko w górę dla naszej prognozy wzrostu PKB w 2026 r. w II kw. br. (3,0% r/r wobec 3,5% w I kw.). W naszej ocenie dane te są pozytywne dla kursu złotego i rentowności polskich obligacji.