Dobre dane o sprzedaży detalicznej, coraz lepsze nastroje konsumentów

Lekki spadek cen detalicznych

Zgodnie z opublikowanymi dzisiaj danymi GUS nominalna dynamika sprzedaży detalicznej w przedsiębiorstwach zatrudniających powyżej 9 osób wyniosła w maju 4,3% r/r wobec 7,9% w kwietniu, kształtując się nieznacznie poniżej konsensusu rynkowego (4,7%) oraz powyżej naszej prognozy (4,1%). Dynamika sprzedaży detalicznej liczonej w cenach stałych zmniejszyła się w maju do 4,3% r/r wobec 7,6% w kwietniu, kształtując się powyżej naszej prognozy (4,0%) i poniżej konsensusu rynkowego (4,4%). Po wyeliminowaniu wpływu czynników sezonowych sprzedaż detaliczna w cenach stałych zmniejszyła się maju w porównaniu z kwietniem o 2,0%. Warto również zwrócić uwagę, że po raz pierwszy od kwietnia 2024 r. odnotowano spadek cen sprzedaży detalicznej w ujęciu r/r (o 0,1%).

Sprzedaż wraca do normalności po wygaśnięciu świątecznych zaburzeń

Czynnikiem, który w negatywny sposób wpłynął na zmianę dynamiki sprzedaży detalicznej pomiędzy kwietniem a majem był efekt kalendarzowy w postaci późniejszego terminu świąt Wielkiejnocy w 2025 r. niż w 2024 r. (w 2024 r. ich termin przypadł na przełomie marca i kwietnia, podczas gdy w 2025 r. był to kwiecień). W konsekwencji, ubiegłoroczne zakupy przedświąteczne były skoncentrowane w marcu, podczas gdy w tym roku zostały przesunięte na kwiecień. W maju obserwowaliśmy wygaśnięcie tych efektów i normalizację tempa wzrostu sprzedaży. Znalazło to odzwierciedlenie w silnym spadku realnej dynamiki sprzedaży detalicznej w kategorii „żywność, napoje i wyroby tytoniowe” (1,5% r/r w maju wobec 9,7% w kwietniu).

Utrzymuje się szybki wzrost popytu na dobra trwałego użytku

Na szczególną uwagę zasługuje utrzymujący się szybki wzrost dynamiki sprzedaży w kategoriach obejmujących dobra trwałego użytku: „pojazdy samochodowe, motocykle i części” (15,7% r/r wobec 14,9% w kwietniu) oraz „meble, rtv, agd” (18,9% wobec 13,2%). Naszym zdaniem szybki wzrost popytu na dobra trwałego użytku sygnalizuje, że ożywienie popytu konsumpcyjnego ma charakter trwały. Wsparcie dla tej oceny stanowią również czerwcowe wyniki badań koniunktury konsumenckiej. Wskaźnik obrazujący skłonność gospodarstw domowych do bieżącego dokonywania ważnych zakupów zwiększył się w czerwcu do najwyższego poziomu od marca 2020 r. Z kolei indeks dotyczący skłonności do dokonywania ważnych zakupów w horyzoncie najbliższych trzech miesięcy zwiększył się w czerwcu do najwyższego poziomu od marca 2025 r.

Istotne ryzyko w górę dla dynamiki konsumpcji w II kw.

Dane o sprzedaży detalicznej w maju sygnalizują ryzyko w górę dla naszej prognozy konsumpcji w II kw. br. (2,1% r/r wobec 2,5% w I kw. br.). Jednocześnie dane o sprzedaży wskazują, że spowolnienie wzrostu popytu konsumpcyjnego w kolejnych kwartałach może być mniejsze od naszych oczekiwań, a wzrost gospodarczy w całym 2025 r. może być wyższy niż obecnie prognozujemy (3,1%). Perspektywy konsumpcji w kolejnych kwartałach omówimy szerzej w kolejnej MAKROmapie.

Dzisiejsze dane o sprzedaży detalicznej w maju są neutralne dla kursu złotego i rentowności obligacji.